降息

美联储政策：一个月的良好数据还不够 作者：太平洋投资管理公司Allison Boxer ，6/17/24 月度通胀数据低于预期并未阻止美联储官员推迟预期的降息开始时间。 就在核心消费者物价指数 (CPI) 通胀率创下近三年来最低月度读数的同一天，美联储上调了对年底政策利率的预期。新的利率预测中值为 5.1%，这意味着 2024 年将降息一次 25 个基点，而…

开始降息 欧洲央行和加拿大央行本月均降息，表明只要通胀率下降，货币宽松周期就可能启动。这两家央行与美联储意见分歧，但我们认为美联储今年晚些时候也可能会降息。货币紧缩政策可能已经过去，日本除外。 在美国，我们仍关注通胀和劳动力市场。劳动力市场存在一些薄弱环节，失业率按三个月平均计算上升了 0.4 个百分点。但是，正如最近的 5 月份就业报告所显示的那样，就业增…

关键要点： 市场推迟了降息的时间和步伐，但这也为锁定固定收益的诱人收益率创造了新的机会。 核心通胀正在接近央行目标，而对政策行动滞后的认识应该会引导主要央行走上降息之路。 固定收益市场普遍反映出软着陆的趋势，投资者应该寻找那些有价值但又不会在硬着陆中遭受严重打击的领域。 有一个著名的笑话，讲的是一名在爱尔兰迷路的游客向当地人询问去都柏林的路。当地农民皱着眉头…

债券交易员再次加大对降息的押注——即使美联储的反对也未能动摇他们的信念。 政策制定者周三将利率维持在二十多年来的最高水平，并下调了对年底前仅降息四分之一个百分点的预测，约为市场预期降息幅度的一半。在会后的新闻发布会上，杰罗姆·鲍威尔重申，央行并不急于改变政策方向，而是在等待更多证据表明其抗击通胀的行动正在朝着正确的方向发展。 但上午的消费者价格指数报告已经传…

美联储保守的通胀预测可能意味着两次降息 美国货币政策制定者对联邦基金利率适当路径的看法（总结在所谓的点图中）始终受到投资者的密切关注。目前，政策制定者的平均预期是今年只降息一次，而之前的点图中降息三次。虽然一些观察人士认为这是 FOMC 立场变得更加鹰派的迹象，但我们有不同的解读。让我们仔细看看。 首先，让我们来做一个简单的计算。只有四位政策制定者认为今年维…

美联储维持利率稳定并保持耐心 美联储在 6 月份的联邦公开市场委员会 (FOMC) 会议上一如预期地将联邦基金利率目标区间维持在 5.25% 至 5.50% 之间。在上次会议上，美联储将今年年底前降息 25 个基点（或 0.25%）的中值预期从三次下调至一次，但结果非常接近，约有一半委员预期降息两次。 季度经济预测摘要显示，美联储预计通胀在短期内仍将维持高位…

选举风险回报 在我们的 2024 年展望和最近发布的年中展望中，我们将选举列为投资者今年面临的最大风险，可能会导致波动性从几十年来美国和欧洲股市波动率指数 (VIX 和 VSTOXX) 衡量的最低水平回升。上周，由于法国总统马克龙的政党在欧洲议会选举中成绩令人失望，他决定在 6 月底提前举行大选，波动性大幅上升。此举可能会导致国内领导层突然更迭，从而加剧法国…

关键要点： 自美联储上次加息以来，标准普尔 500® 指数上涨了 17%，一些持有现金的投资者现在可能对自己的持仓感到不那么放心了。 我们认为，担心错过反弹的投资者可能需要调整心态，接受未来的不确定性。 尽管股市因降息和软着陆的预期而上涨，但美国债券市场尚未上涨，因为收益率仍在区间波动。这为投资者创造了购买债券的机会，我们认为，随着经济周期的展开，债券的表现…

在近两年的高利率之后，投资者预计未来几个月利率将有所下降。近年来，货币政策从高度扩张转向高度紧缩，再加上目前对另一次政策转变的预期，现在是评估金融状况与货币政策之间关系的理想时机。本分析正是这样做的。 我们研究了美联储对不断变化的金融状况的反应，以及这些行动对金融状况的后续影响。我们的研究结果表明，金融状况是投资者需要监控的一个相关指标。 投资者将受益于更深…

转向久期：寻求更具弹性的投资组合 作者：Rick Rieder，2024 年 5 月 3 日 关键要点 我们认为，美联储目前的利率暂停为投资者提供了一个机会，让他们考虑将久期重新纳入投资组合 在这种市场机制下，我们认为期限可以很好地起到对冲和分散股权风险的作用 传统 60/40 投资组合中债券持仓不足的顾问应考虑将债券持仓恢复至基准水平或增持 在当今环境中导…

美联储预期变化及其资产配置影响 关键点： 当前的宏观背景对于即将到来的美联储宽松周期来说略显非典型——增长和劳动力市场依然强劲，而通胀水平尽管在过去一年有所进步，但仍然居高不下。 政策背景也值得注意，因为联邦公开市场委员会（FOMC）成员普遍认为当前的政策水平具有限制性。 我们认为，对多资产投资者而言，股市仍具有积极意义。我们认为，通货再膨胀的宏观环境和联邦…

作者：PIMCO的Pramol Dhawan ，24 年 5 月 10 日 2023 年，布鲁斯·斯普林斯汀开启了为期一年的美国巡演。然而，在 9 月新泽西州梅多兰兹的一场音乐会之后，他因健康问题不得不缩短巡演时间。他不想让粉丝失望，于是花时间恢复，重新安排了 2024 年取消的演出日期。现在，布鲁斯回来了，以史诗般的三小时演出让去年没能见到他的粉丝们激动不…

英国通胀狂热推动债券市场上涨 面临现实考验 有迹象表明世界最大经济体的通胀终于放缓，引发全球债券市场上涨，但本周这一趋势再次面临现实的考验。 上周，美国物价压力指标六个月来首次下降，全球各国政府债务迎来了今年表现最好的一个月。在美国国内，这鼓励人们押注美联储即将降息——而在其他地方，这让投资者确信他们的央行也有降息空间。 本周初债券市场平静，美国国债和欧洲债…

今年迄今，股市持续上涨，对美联储2024年最多降息六次的预期已降至两次以下，全球债券收益率上升，信用利差收紧，油价飙升，美元出乎市场普遍预期进一步走强。 考虑到这些发展，我们决定利用最近 20 名首席投资官 (CIO) 的聚会来检查他们的集体投资脉搏，这些首席投资官负责监督公司的投资策略范围——包括股票、固定收益和另类策略。接下来，我们总结了对他们对全球经济…

宣布脱离美国独立 作者：Jeffrey Kleintop，2024 年 4 月 24 日 由各国央行独立的降息政策所导致的美元走强不太可能受到中国通货紧缩或地缘政治的影响。 美联储似乎将成为政策利率方面的全球异类，很可能在本轮周期中比其他主要央行更晚降息。随着美联储推迟降息，其他央行纷纷宣布脱离美联储，欧洲央行行长拉加德在 4 月会议后的新闻发布会上明确表示…

市场开始猜测美联储下一步行动是否会上涨而不是下跌 投资者开始推演美联储如何管理无法着陆的美国经济，一些人甚至争论在一系列稳定的降息几乎确定无疑的几周后是否需要加息。 几周前，对降息的押注如此盛行，以至于美联储主席杰罗姆·鲍威尔公开警告称，政策制定者不太可能在 3 月份开始降息。掉期交易显示，不到三周后，交易员不仅不再考虑 3 月份的可能性，而且 5 月份的可…

随着美国经济增长继续出乎意料地上行，投资者一再重新考虑对美联储何时以及多快开始降息的预期。这导致美国国债市场出现一定程度的波动，这种波动可能会持续到通胀和美联储政策调整时机更加明朗为止。同时，我们解释了为什么尽管目前存在地缘政治风险，但油价不太可能持续进一步升值。 美国股市和经济：正在展开滚动复苏吗？ 有早期迹象表明，美国各个行业或地区之前的一些“滚动衰退”…

奥古斯塔·萨莱瓦 (Augusta Saraiva)撰稿，2024 年 4 月 10 日 美国基本通胀指标连续第三个月超过预期，预示着新一波价格压力将出现，这可能会推迟美联储的任何降息举措至今年晚些时候。 根据政府周三公布的数据，所谓的核心消费者价格指数（不包括食品和能源成本）较 2 月份上涨 0.4%。与去年同期相比，该指数上涨了 3.8%，与上月持平。 …

作者： Tiffany Wilding、 Andrew Balls，4/5/24 随着各大经济体的发展轨迹更加明显分化，未来几个月全球投资格局将发生改变。各国央行一致收紧政策以抑制疫情导致的通胀飙升，但在降息时，它们可能会采取不同的路径。尽管许多大型发达市场经济体正在放缓，但美国仍保持了令人惊讶的强劲势头，且有多个支撑因素有望持续存在。 这些增长动力可能会使…

由于美国经济增长强劲的新证据引发对美联储利率政策预期的重新调整，债券交易员纷纷大举押注看跌，导致基准美国国债遭到抛售。 摩根大通最新的客户调查显示，截至 4 月 1 日当周，美国国债的直接空头仓位升至今年初以来的最高水平。这种看跌情绪延续至本周，推动美国 10 年期国债收益率在周二升至 4.4%，创下 11 月以来的最高水平。 最近几天发布的报告显示，制造业…

作者： Daniel Ivascyn， Esteban Burbano，2024 年 2 月 23 日 许多投资者仍然持有现金，但我们认为现在是时候转向债券了。 由于近期历史上最高的收益率，当今的债券市场提供了与股票类似的回报潜力，且风险较小。图中，与 Alfred Murata 和 Josh Anderson 一起管理 PIMCO 收入基金的 Dan Iv…

作者： Liz Capo McCormick、Ye Xie、加菲猫雷诺兹，2/28/24 由于美联储颠覆了降息速度的预测，本应是 2024 年的热门交易已经分崩离析。 进入一月份，市场就积极押注大幅降息。通过这样做，交易员希望从美国国债收益率曲线回归传统的上行斜率（这种转变被称为陡峭化）中获利。这将使长期收益率重新高于短期收益率，反映出随着时间的推移通常需要…

作者：Denitsa Tsekova，24 年 3 月 6 日 自从美联储开始紧缩政策以来，杰罗姆·鲍威尔一直乐于忽视通货膨胀的一种形式：资产价格上涨。 现在，随着美联储主席准备在国会山作证，华尔街开始怀疑，在市场火热的背景下，鲍威尔的不干涉政策还能持续多久。 随着科技股最近不断创下历史新高，高盛集团衡量金融状况的一项指标已经以四十年来最快的速度之一放缓。随…

作者：嘉信理财的凯西·琼斯 (Kathy Jones)，24 年 3 月 8 日 尽管强劲的经济改变了人们对降息时机和幅度的预期，但我们仍然认为美联储今年还有四分之三降息的空间。 过去几个月，人们对美联储降息时机和幅度的预期发生了巨大变化。今年早些时候，联邦基金期货市场已消化联邦基金目标利率多达六次25基点1的下调，暗示今年利率上限将从5.5%降至4.25%…

由于交易员撤回了对降息的押注，房地产股周三成为标准普尔 500 指数的最大拖累。 该行业是第四季度宽松利率的最大受益者之一，对经济和市场的更广泛发展高度敏感。因此，随着交易员减少对美联储3月份会议降息的押注，以及10年期国债收益率升至4.11%（12月12日以来的最高水平），房地产准备遭受打击。 Integrity Asset Management, LLC…

作者：Raymond James的拉里·亚当 (Larry Adam )，24 年 1 月 24 日 要点 政策制定者对提前降息泼“冷水” 经济数据仍有可能“降温” 观看季度退款公告 希望你保持温暖！本周，全国范围内出现了创纪录的低温和风寒警报，导致学校停课、机场延误，并给数百万美国人带来危险的旅行条件。考虑到一月传统上是一年中最冷的时间，这不足为奇，但深度…

作者：Sharat Kotikalpudi，2024 年 1 月 21 日 降息不会凭空发生——保持资产配置的灵活性可以帮助投资者适应。 尽管全球大多数经济体的通胀持续减弱，但货币政策真正开始放松可能还需要一段时间。尽管如此，利率可能已经见顶——现在的问题只是何时开始降息。 降息的经济背景也很重要。货币政策宽松可能在两种可能的气候下发生：衰退或增长，而近几十…

作者：嘉信理财 凯西·琼斯 (Kathy Jones)，24 年 1 月 15 日 随着美联储今年准备开始降息，美元可能会普遍下跌。然而，其兑个别货币的表现可能差异很大。 我们预计 2024 年将是美元走势分化的一年。今年年初，它可能会在广泛的贸易加权基础上走低，但随着今年的进展趋于稳定。尽管我们预计美元将普遍下行，但个别货币的表现可能会有很大差异。对于那些…

押注 2024 年债券反弹的交易员并未受到最近的回调影响，认为这是在美联储开始压低利率之前抓住收益率上升的机会。 周五，在劳工部报告上个月就业增长意外加速后，债券价格下跌，这一动态就得到了体现。但随着 10 年期国债收益率接近 4.1%（12 月中旬以来的最高水平），买家大量涌入，抛售活动有所遏制。 即使数据显示经济持续强劲，这种反弹也突显了过去两个月情绪的…

“没有什么是不可能的。这个词本身就说‘我是可能的！’” – 奥黛丽·赫本 那不是的一年 事实证明，2023 年又是共识观点不正确的一年。其中一些被证明是不具有先见之明的观点是，通货膨胀将保持在中个位数或更高的水平，更高的利率将压垮房价，消费者支出将崩溃，石油价格将继续上涨。未来几周，关于盈利增长、通胀预期和其他关键金融市场因素等话题的共识将不可避…