杂谈

执行摘要 2023 年，人们对日本股市的热情有所回升，截至 11 月份 TOPIX（本地）指数上涨 28% 就证明了这一点。有关股东友好的政策制定者举措的支持性头条新闻以及公司盈利的增长推动股市走高。然而，大多数主动型基金经理和投资者仍然减持日本股市，并对日本股市持怀疑态度。也许由于日元贬值而导致的美元（和欧元）回报平淡并没有让他们兴奋，但更有可能的是，许多…

奥本海默资产管理公司表示，在下一个财报季潜在的新催化剂到来之前，美国股市可能会从快速上涨中稍作喘息。 渴望看到标准普尔 500 指数在去年最后三个月上涨 11% 的基础上继续上涨的投资者可能不需要等太久，美国公司将于下周末开始报告业绩。 首席投资策略师 John Stoltzfus 在一份报告中写道：“市场暂停消化刚刚结束的第四季度经历的大规模牛市并不罕见。…

整个华尔街，无论是股票柜台还是债券柜台，无论是大公司还是小众公司，情绪都很低落。那是 2022 年底，似乎每个人都在为即将到来的经济衰退制定游戏计划。 在摩根士丹利，看空股票策略师迈克·威尔逊（Mike Wilson）迅速成为市场宠儿，他预测标准普尔 50O 指数即将暴跌。在几个街区外的美国银行，梅根·斯维伯和她的同事告诉客户为国债收益率暴跌做好准备。在高盛…

贝莱德投资研究所的策略师表示，如果通胀继续回落，2023 年最后一段时期股市和其他风险资产的巨幅上涨还有空间延续到新的一年。 BII 研究主管让·博伊文 (Jean Boivin) 和全球首席投资策略师李伟 (Wei Li) 领导的团队表示，如果价格压力继续缓解，美联储上个月鸽派转变的势头可能会为股市“持续到 2024 年”提供动力。 标普 500 指数在 …

自从世界遭遇百年一遇的大流行病以来，人们一直在谈论“正常化”。 美联储主席杰罗姆·鲍威尔谈论总供给状况和劳动力市场的正常化。 房屋建筑商谈论恢复正常利率和市场状况。 酒店经营者谈论休闲和商务旅行的常态化。 各种类型的零售商都在谈论其产品组合的标准化（例如，Bath & Body Works Inc. 的洗手液销量一直在减少。） 问题在于：我们无法让时…

已经没有再出现两位数涨幅的空间了。花旗集团策略师表示，由于预计今年全球股市的上涨空间将小于 2023 年，因此在疲软时买入，不要追高。 以 Beata Manthey 为首的策略师周五在一份报告中写道，尽管盈利增长扩大和全球经济软着陆的可能性将在 2024 年支撑股市，但在去年的上涨之后，估值重新评级的可能性仍然不大。 他们表示，这一观点得到了 MSCI 全…

在 2023 年开始之前，很少有人看到日本投资兴趣的上升，长期以来，日本一直被认为是乐观股票押注的消亡之地。 但从去年春天开始，受到沃伦·巴菲特信心的鼓舞，并认识到事情不仅在发生变化，而且已经发生了变化，投资者突然就不知足了。日经 225 指数创下 1990 年以来的新高，头条新闻则谈论“股市奇迹”并询问“日本如何恢复昔日的辉煌”。 此后的几个月里，乐观情绪…

市场叙事已经存在多年。但互联网和最近的社交媒体让叙事传播得更快。因此，它们已成为更加频繁和强大的市场力量。经济数据之后，企业盈利、政治、全球事务和许多其他因素对投资者来说仍然至关重要。但同样重要的是，尤其是在短期内，确定哪些叙述对市场影响最大。 当今流行的说法是，人们越来越一致地认为美联储将推动软着陆和“金发姑娘”经济。美联储和杰罗姆·鲍威尔有意无意地开始了…

“在你的一生中，路上有成千上万个小岔路口，也有几个真正的大岔路口——那些算账的时刻，真理的时刻。” 李·艾科卡 我们的商业模式已经改变 正如你们中的一些人所知，我们最近改变了我们的业务模式，遵循一位客户的建议，该客户鼓励我们在构成我们基金投资支柱的七大趋势的支持下直接投资于上市证券制作多年。 长话短说，这一切都导致了一种新投资工具的推出，在这种情况下我无法提…

待售房屋的稀缺支撑了房地产市场令人惊讶的弹性，尽管负担能力下降，但可能进一步推高房价。 过去两年抵押贷款利率的大幅上升并没有导致房价暴跌，反而通过抑制待售房屋的供应提振了美国房地产市场。我们认为，供需失衡可能会持续下去，从而支撑房价进一步升值和租金上涨。 有几个因素限制了供应，包括“锁定效应”。抵押贷款利率较低的房主不愿意出售以更高利率购买另一套房子。我们相…

投资者需要先了解自然灾害造成的潜在物理损害，然后才能评估其财务影响。 从飓风、地震到干旱，自然灾害正变得越来越多、越来越严重、损失也越来越大。为了评估潜在的财务损失，投资者必须更好地了解当地的实际风险。这就是 AB 与哥伦比亚气候学校合作的目标。 了解自然灾害带来的物理风险 2016 年，哥伦比亚气候学院国家备灾中心创建了自然灾害指数，对美国各州和县的自然灾…

华尔街标准普尔 500 指数 2024 年的平均预测为明年上涨 6.50%。过去，6.50%的预期虽然略低于历史平均水平，但在股票和低于2.5%的债券之间进行选择时是理所当然的。如今，这种计算方式发生了巨大变化，利率提供了可观的收益率。 由于股票和债券的分配决策现在比我们习惯的更加复杂，让我们来看看评估股票和债券现金流量的差异。该讨论以及我将分享的一个重要图…

当我们将经济和市场前景放在一起时，我们通常关注短期——下个月、下一个季度或明年。正如伟大哲学家尤吉·贝拉 (Yogi Berra) 所说，“做出预测是很困难的，尤其是对未来的预测。”因此，我们倾向于关注当下，我们了解更多，至少可以设定一些合理的期望。 奇怪的是，尽管我们的预测能力在中期往往会减弱（因为短期事件会改变结果），但长期趋势却更容易预测。鉴于此，当我…

进入 2024 年，更广泛的工业经济将站稳脚跟，因为供应链危机造成的库存残留开始看起来越来越像是潜在需求疲软的前奏，而事实证明，回流热潮的现实更加模糊且不断变化。流行的叙述。当经济形势变得更加波涛汹涌时，人们对潮水上涨的看法越来越多地变得越来越关注哪些特定的船只会漂浮或沉没。因此，随着 2023 年接近尾声，现在是盘点并反思过去一年的工业赢家和输家的好时机。…

快速浏览：根据 10 月份标准普尔 500 指数每日收盘平均值，Crestmont 市盈率为 31.8，比算术平均值高出 113%，比几何平均值高出 131%，处于该 14 多年系列中的第 96 个百分位数。 Advisor Perspectives撰稿人 Ed Easterling 于 2011 年发表的文章《市盈率：即将到来的未来》概述了 Ed 确定市场…

事实证明，近几个月来，全球金融市场波动剧烈，前景在看跌和最近明显更加乐观的前景之间交替。我们认为这反映了更广泛的经济成果。尽管看似充满活力的经济和稳定的企业业绩掩盖了我们的谨慎态度，但我们看到关键指标之间的一个共同点，即揭示了一个可能比许多市场参与者意识到的更脆弱的环境。 消费者有祸了吗？ 美国第三季度国内生产总值（GDP）井喷数据证明，美国消费者继续为国内…

我们对 2024 年的展望是逐步的 U 型复苏，其中包括看似混乱的经济数据变动以及政策利率和盈利增长的转折点。 尽管我们习惯于用日历年来定义投资环境，但 2024 年可能不太适合这种方法。我们预计政策利率和盈利增长可能会出现转折点，但实时识别可能并不容易。投资者可能需要退后一步，才能看到更大的前景，超越噪音和波动性。 电影 Ferris Bueller&#8…

作者：， Northern Trust 四十年来压低利率的世俗力量并没有完全改变。 本周的购物清单包括糖果和美味爆米花，可以放在孩子们的鞋子里，作为圣尼古拉斯日早上的惊喜。他们可能已经足够大了，能够辨别出一位神话般的老人并没有在世界各地提供美食。尽管圣尼克并不引人注目，但他对他们来说是本赛季的重要组成部分。 在经济学中，我们考虑到许多不可观察的概念和力量。目…

11 月，美国国债利率下降，风险资产上涨。市场预计通胀将持续下降，增长将放缓，但不会是灾难性的。这些数据支持了市场的乐观评估。 2023 年 11 月，风险资产大幅上涨，国债收益率大幅下跌。 风险资产和国债的反弹可以追溯到两套宏观政策公告。 11月初，ADP就业报告疲软，随后申请失业救济人数高于预期，非农就业数据弱于预期，失业率高于预期。 11 月 14 日…

作者：AllianceBernstein 汽车和航空业最近的劳工协议凸显了美国公司和股权投资者面临的盈利难题。 定价能力和成本控制是企业寻求扩大利润率的重要因素。我们在 2023 年清楚地看到了这一点，当时一些表现最好的美国公司在通胀上升的情况下保持了定价能力，同时凭借严格的费用管理提高了盈利能力。 但最近的工会劳工合同可能会打破这种平衡，使投资者在经济放缓…

银行亏损的方式有很多种。最重要的是信贷和金融市场损失，但在下面，是业内人士称之为“操作风险”的一整套问题。这些都是由不良的内部流程、人员和系统或外部事件造成的。 银行并不孤单，但由于它们负责管理资金，因此它们面临的风险尤其大。今年迄今为止最大的此类损失发生在越南西贡商业股份银行，该银行的大股东在董事会成员和高管的协助下挪用了 125 亿美元。在其他地方，加拿…

执行摘要 随着 GMO 推出其第一只 ETF，这似乎是分享我对该策略试图利用的市场低效率（质量异常）的看法的好时机。任何主动投资者的基本目标都是比被动投资组合获得更高的回报和/或更低的风险。这些目标是，或者至少应该是相互冲突的。如果金融市场是有效的，那么在不承担额外风险的情况下就不可能持续获得更高的回报。任何包含较低风险的投资组合都会以较低的长期回报为代价。…

有时，真正的行动是那只没有叫的狗。欧盟悬而未决的人工智能法规的引人注目之处在于缺少了一项内容：没有针对开源人工智能的禁令。 部分原因可能是法国政府意识到其备受推崇的人工智能公司 Mistral AI 是赢家。最近的结果显示，Mistral 在追赶行业领导者方面取得了重大进展，Mistral AI 的估计价值在过去六个月中增长了七倍。与此同时，德国和意大利也有…

欧洲央行 (ECB) 12 月将政策利率维持在 4% 不变。由于利率可能已达到峰值水平，焦点已转向欧洲央行何时可能开始降息。尽管最近的通胀发展令人鼓舞，但市场目前已完全将通胀迅速回落至央行目标，并在明年 3 月左右首次降息。 尽管欧元区经济势头依然疲弱，且近期通胀数据出人意​​料地下行，但劳动力市场仍保持良好状态，中期通胀轨迹仍存在不确定性。基本通胀率仍为 …

我之前讨论过一系列与经济衰退爆发高度相关的衰退指标。然而，随着我们进入 2024 年，许多华尔街经济学家预测“软着陆”或“不会出现衰退” 经济结果。这些有着近乎完美记录的衰退指标这次是错误的吗？经济会软着陆还是更糟糕的情况？ 我们必须从经济衰退指标审查开始，“教父” – “收益率”曲线反转。” 债券对其预测能力至关重要，因此分析师非常关注美国政府债券，特别是…

去年3月以来，货币政策史无前例地紧缩，市场持续不稳定，经济衰退风险加大。您可能想知道如何保护自己免受经济衰退的影响。 什么是经济衰退？我们会经历经济衰退吗？ 衰退是经济活动持续下降的时期。没有确切的原因——许多经济变量都可能导致经济衰退。自2022年3月以来，美联储在短时间内从激进的刺激政策转向紧缩政策。货币政策的实施有大约一年的滞后期，因此我们现在已经感受…

作者：，Hussman Funds 政策立场是限制性的，这意味着紧缩政策正在给经济活动和通胀带来下行压力，而且紧缩政策的全面效果尚未显现。工作人员并没有让经济衰退回来。我的意思是，如果你看看我们最近看到的活动，很难看出你会如何做到这一点，这并不真正表明短期内会出现经济衰退。委员会现在根本没有考虑降息。”杰罗姆·鲍威尔，美联储主席，2023 年 11 月 1 …

无论您是房主、投资者、企业主，还是以上所有身份，鉴于最近的经济形势，利率对个人财务状况的显着影响程度已变得显而易见。在这篇博文中，我们将探讨利率上升的影响，并提供一些见解来帮助您应对。 了解利率上升 在深入探讨策略之前，让我们先简要了解一下利率上升意味着什么。简而言之，当利率上升时，借钱就会变得更加昂贵。中央银行（例如美国的美联储）提高利率以对抗通货膨胀或支…

假期是一年中美好的时光，但说实话，假期也可能相当昂贵。从购买礼物和装饰家居到招待客人和参加节日聚会，您的支出很容易失控。但别担心！只需进行一点计划和准备，您就可以享受所有假期，而无需花太多钱。以下是如何为假期做好财务准备： 第 1 步：设定支出界限 准备假期的第一步是建立健康的支出界限。坐下来算一下您实际上可以花多少钱购买礼物、装饰品、食物和娱乐。一旦你心中…

如果您最近一直关注新闻，您可能会听到一个词不断出现在财经头条中： 通货膨胀。  通货膨胀是影响大多数个人及其财务状况的重要经济因素。但它到底是什么？ 通货膨胀被定义为价格普遍上涨和货币购买价值下降。通货膨胀的发生有多种原因。生产成本增加、需求增加、全球事件以及政府层面不断变化的财政政策都可能是促成因素。 1960年至2022年的平均年通货膨胀率为3.8%。然…